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新葡京真人网站明明是荐股的研报为啥成了接盘侠的集结号?成分语

2018-02-07 16:15 出处:新葡京真人网站 人气:   评论(0
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  2016年11月25日是新财富最佳分析师的颁日,从那天起截止2017年9月30日,各家券商布了43,146篇A股上市公司分析报告,侠的集结号?成分语义学电子媒体平均每天140篇。电子媒体

  对此,这篇文章的作者研究了发布日期在2016年11年26日至2017年4月14日的15,085篇分析师推荐股票的研报,分别将研报发布日向前/向后推120个交易日,获取了这些被推荐股票的股价走势。

  从下图可以看到,2016年新财富第一(蓝线)、新财富上榜(红线)、新财富未上榜(绿线)推荐的股票回报差别并不明显。

  它的作者伯顿·马尔基尔,是普林斯顿大学教授,也曾在美邦、保德信、先锋集团等数家大型投资机构担任要职,无论是在学术上还是实操上,都颇有建树。

  预测未来盈利是证券分析师得以存在的理由,是其安身立命的根本。《机构投资者》(Institutional Investor)曾有文章说:

  我们发函给19家从事基本面分析最负盛名的华尔街公司,向它们对标准普尔500指数的成分股公司所做的未来一年和五年的盈利数据。

  然后,我们将这些在几个不同时期所做的估测数据和相关公司的真实数据进行比较,考察分析师预测短期和长期盈利变化的准确性如何。

  直言不讳地说,这些证券分析师(基于行业研究、工厂参观等)认真估测的数据,并不比通过简单外推以往的盈利趋势得到的估计情况准确多少,而后者也根本无助于预测未来。

  其实,与实际的盈利增长率数据比较起来,证券分析师所作的五年估测数据,还不如几种幼稚的预测模型来得准确。

  面对估测五年期增长率的不佳记录,那些证券分析师窘迫不安地老实承认五年的时间实在太长,无法作出可靠的预测。他们觉得应该根据预测一年期盈利变化的能力来评判他们。

  此外,事明,也没有哪位分析师能够持之以恒地胜人一筹。当然,每年都有一些分析师,其表现确实远胜于平均水平,但花无百日红,我们没发现他们的预测表现有什么持续性。

  以上研究发现已得到其他几位学者的。例如,哈佛的森德力特和麻省理工的苏迪尔对分析师最多的1000家公司的一年期预测进行了大规模研究。他们的研究结论令人惊愕:每年得预测错误率特别一致;在一个为期五年的时段里,分析师每年平均错误率是31.3%。

  从以上所有的“”中,我们要传达一个极为严肃的观点:证券分析师极难履行预测公司盈利前景这一基本职责。投资者在做投资选择时,若盲目信赖证券分析师的预测,必将大失所望。

  一般情况下,由于太懒惰不想亲自做预测,他们宁愿抄袭其他分析师的预测结果,明明是荐股的研报为啥成了接盘或者不加咀嚼变囫囵接受公司管理层发布的“指导性意见”。这样,如果预测出了错,就很容易知道谁该受责备。

  但我确实想说,一般的分析师就是这样:他们薪酬优厚,通常颇高,从事的工作极其困难,干活的方式也都相当平庸。

  他们经常会帮倒忙,有时马虎粗糙,或许还妄自尊大,有时同其他人一样,面对同样的压力时,也难免受到影响。

  随着投行业务成为大型券商较重要的利润来源,出现了一种日益明显的现象:分析师得到报酬,不是因为预测有多么准确,而是因为唱多头,保持看多的姿态。

  在一起很知名的事件中,有位分析师斗胆投资者卖掉特朗普泰姬玛哈尔赌场债券(Trumps Taj Mahal bonds),因为这只债券不太可能支付利息。

  大名大名鼎鼎的特朗普本人便要以法律手段报复分析师所在的公司,公司二话没说立即了分析师(后来,债券果真违约了)。

  这远非个别事件。法国巴黎银行的一位分析师曾声称,自己在投资者卖出安然股票后,放弃了分析师的工作。

  要知道,当一位分析师说“买入”时,他的意思可能是“持有”;他说“持有”时,很可能在委婉地表示“扔掉这破玩意儿,越快越好”。投资者本不必学一门结构语义学的课程,才能理解这些推荐语言。

  数项研究对分析师选股的准确性进行了评估。加利福尼亚大学的巴伯尔研究了华尔街分析师“强烈推荐买入”的股票在股市的表现,他发现这些股票给投资者带来的损失完全称得上是 “灾难性的”。

  的确,分析师强烈推荐买入的股票还没跑赢大盘,每月的回报率比大盘少3%,而他们卖出的股票,其表现却每月比大盘高出3.8%。

  基本上来说,券商会向分析师支付报酬,让他们其承销客户或潜在客户的股票。分析师自然会伸长舌头去舔给他们喂食的手。

  研报有许多关于上市公司的数据,可以作为我们投资的参考;分析师的分析逻辑,值得我们借鉴...等等等等,就不一一列举了。

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